谁才是中国的国运指数

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金角财经（ID:F-Jinjiao)

作者

角爷

投指数就是投国运，这句如今被基金圈四处传颂的金句，最初是来自巴菲特在年的致股东信中。

在这封信中，巴菲特其实是这么说：年来，和美国打赌一直是一个可怕的错误，而且现在仍然不是开始的时候。

这句话也被延伸为另一句投资名言“没有人可以靠做空自己的国家而成功”，而把指数和国运结合起来，则要追溯到更早的十年前。

在年的致股东信中，巴菲特写道：由于高额的管理费用，主动管理基金的长期总体表现还不如低成本的被动型指数基金。

此言一出，华尔街的基金经理们一片哗然，在争论数年之后，巴菲特抛出一个以50万美元为赌注的“十年赌局”：

从年1月1日开始，没有职业投资人可以选出一个由至少5只对冲基金组成的投资组合，能在十年后击败无人主动管理的标准指数基金的表现。

哗然变成沉寂，最终只有一位基金经理出来应战，等到十年以后，巴菲特如愿以偿赢下赌局，标普指数轻松击败了对赌的对冲基金。

在之后的很多年中，标普指数成为巴菲特唯一公开推荐的投资品种，甚至在提到自己的遗嘱时直言，90％全放在低管理费的标普指数基金里。

自年问世以来，标普指数已经走过半个世纪，无论是历史表现还是成分股变迁，无可争议地成为美国的国运指数。

而成立至今30余年的A股，似乎还没有找到属于中国人的国运指数。

先天不足的沪指

点玩十年。

但凡在A股中摸爬滚打过几年的股民，对这句话都不陌生，而点说的正是沪指，可以说在股民心中，A股几乎就等于沪指。

沪指，全称“上海证券综合指数”，又称上证综指。年12月19日，上海证券交易所（上交所）开业，这一天也正是沪指的基日，起步点。

沪指的成分股就是在上交所上市的股票，反映的是上交所上市公司的整体表现。

但是，A股不止一个交易所，同年12月1日深圳证券交易所（深交所）成立，并在年7月推出了专属的股指深证成份指数（深证成指）。

截止年3月23日，上交所上市股票只，总市值47万亿；深交所上市股票只，总市值34万亿。

数据来源：上交所、深交所

无论是数量还是体量，深交所与上交所已经旗鼓相当，仅从这一点来说，沪指就无法代表A股的整体表现。

即使只看沪指本身，也被业内人士诟病“失真”已久。

年全国两会上，有代表提出沪指编制方法有待优化，一石激起千层浪。

知名经济学家李迅雷对此表示，从年开始，“沪指失真”已经成为一个市场上上下下尽人皆知的专有名词。

他给出一组数据对比：

年中国GDP突破10万亿元，年已达99万亿元，几乎翻了10倍；

年沪指就已经达到点，而到年5月仍未突破点。

10倍的GDP与50%的股指涨幅，反差不可谓不大，也证明沪指确实很难撑起国运指数的门面。

指责沪指失真的原因很多，普遍提到的有这么几点：

一是新股加入指数太快，在上市后11个交易日就能计入指数，但往往这个时候是股价最高点；

二是不剔除亏损股，通常亏损股戴帽ST，就会连续跌停，从而拖累指数；

三是按照总市值计算权重，而总市值大的公司往往流通股少，这些少量的流通股却能对沪指产生较大的影响；

四是上证指数成分股太旧了，大头都是传统的金融股能源股等，高端制造、数字经济等没有在指数中体现。

年7月，沪指实施新的指数样本调整规则，针对性修改了上面提到的前两点，推迟了新股计入指数的时间、剔除了ST股。

来源：中证指数