南都电源交流纪要47
20/2年连续两年报表亏损，近两年做业务调整，储能电站、四轮车业务调减值等损失（4.77亿），2年快报，营收8亿（20年03亿），同比增速5，归母利润-.6亿，其中经营亏损5-6亿（近4亿与锂电的材料大幅上涨有关），剥离两轮车控股权给雅迪（留下30），普品亏损，三四年前开发石墨烯电池给雅迪供应配套，四季度进行交接谈好估值，雅迪看好高端的石墨烯相关资产，普品资产给予计提损失（影响近2.5亿）。经营性现金流近两年增加，业务、客户、产品的调整，追求高利润现金流好的业务，从铅电池调整至锂电池，动力电池不是公司重点，聚焦储能、锂电池以及与锂产品有关的回收，两年转型的过程中走出未来较清晰的道路。
22年一季度业绩预告，营收同比下降，收入下降的原因两轮车业务的剥离，全年来看，营收还会有增长。收入结构：铅类产品有下降，锂电产品增长50+，储能业务增长97。锂回收业务营收近2亿，主要的利润贡献。投资收益（两轮车业务的估值，一月初股东大会通过
两个子公司的出售，剥离的两轮车业务通过估值收回，地方退税-万，合金非经
常性损益4.7亿），经营性利润一季度万左右（去年同期万）。
问答环节Q：展望22年，业务结构大概如何，储能、铅、锂电以及回收业务？
2年营收8亿(两轮车业务30-40亿)，22年营收较8亿有增长，结构：动力业务
（铅酸、两轮、四轮）0-5亿，大储能（运营商备用电源、数据中心、新能源的储能）50-60亿（20-30亿运营商，新能源的储能20亿左右，增量比较大），与铅回收相关的保守估
计50亿（过去基本保持在60-70亿），锂回收闭环一部分，对外销售预计0亿。
Q：储能业务出货量？储能业务到25年处于高速增长的，全球70以上的增幅，南都的增幅超过这个，预计每年翻倍增长。订单合同主要是海外，产能上来后国内的储能业务也会去铺。海外和国内的需求都较饱满，海外的竞争低、回款好。国内短期在爆发阶段，还有些无序阶段，但预计很快也会进入理性。在谈订单海外8GW，客户交付周期长，有利于我们足够时间产能的对接，22-23年上半年产能基本排满，这两年在扩产锂电的产能，当下产能不足会找OEM来解决。当下储能产能，有效发货2-3GW（2GW没问题的，另外一个G主要是户用储能），在建2G，下半年投产，四季度有效出货，保守出货G以内，合计有效产能3-4GW。
Q：公司0年开始做储能，如何看公司在行业内的竞争力？
储能赛道足够大，全球万亿级的市场。公司的优势：早期（十年期就开始投入）推出铅碳电池，第二国内南网和国网早期的电化学储能项目70左右南都参与，国内储能标准早期南都和电科院牵头做的，第三进入海外市场较早，海外市场美国、北美、欧洲、韩国和日本等地区通过各种认证，最早在德国6年建设的储能电站（与德国电力一起开发），承载欧洲
调频5左右，美国、欧洲大的储能公司以及能源、电力公司到这来学习，电站从设计、施工、安装到现在的运维都是我们在做，02年拓展海外市场，运营商客户；第四技术优势，最早做运营商的备用电池，铅酸、铅碳、燃料电池和锂电等，经过多年的积累，形成的优势成为行业的门槛。
竞争：海外市场竞争，集成方面的对手主要是比亚迪以及美国的福润斯（电芯采购宁德），
LG、三星主要是供电芯。国内的竞争对手比较多，一类做EPC，另一类如阳光通过某一卡扣PCS进入储能领域，其他的购买集成。南都采购PCS，直流侧为主，往交流也是不难。8年之前出货量排名第一第二。20年出货量排名第三，2年第三第四，22-23年从在手订单来看，如果有效交付和投运，排名在第二左右。
Q：锂电业务和储能业务的营收拆分，锂电的回收自用定价是如何确定？正常情况下根据公允价格来定。两条回收锂的线路，湿法的线对外销售多，修复的路线，直接修复磷酸铁锂，供应自己使用较多（以成本加一定的利润来内部计算（30-40）），湿法对外销售按市场的行情销售，行业标准看毛利率30+。
Q：储能22年-23年盈利能力，回收的量是否能够满足后续的出货量?
22年基本没问题，23年还需要滚动来看。
海外市场储能毛利率20+，海外终端价格好于国内，毛利率保持在行业20以上是没问题。
Q：展望25年，全球或者公司的出货会到多少，以及公司市占率规划期待？国内电力储能50G（电力占比30），用户侧大幅增加，国内-G，海外加上国内-GW（累计），新增全球-GW，市场占有率公司希望占到0-5。
Q：储能的场景用在哪些细分领域？
电网侧、发电侧、用户侧三侧都有，退役电厂共享储能用作调频的，发电侧和电网侧已成为刚需，用户侧与经济性有哦关系，早期用户侧IRR在8以内（5-6），去年峰谷电价差的倍数在拉大，江苏、浙江、山东、河北电价差到0.8元-.0元，用户侧的IRR能到2-5，经济性就凸显。
盈利与成本有关，电站中占比较大的是电池，按照目前海外的价格，正常的电站能够到20的毛利率，如果上游原材料打通以及电芯规模上量，保证正常的毛利在国内市场正常的情况下也能够做到。
Q：国内客户毛利率多少？
我们参与的项目看不亏钱，毛利在保本左右的项目偏多。
Q：国内铁塔项目比较多，是否增收不增利，需要通过锂回收来增加毛利率？
铁塔的换电价格比较低，备用电源，有用的梯次电池，我们做也是能够赚钱的，只是毛利率高低的问题，当下用回收的锂电材料做电池，能够保证一定的毛利，如果用当前全新的材料，目前的价格赚钱是很困难的。
Q：海外的重要核心客户有哪些？
法国电力、意大利电力、美国能源公司、新加坡等
Q：海外客户是否接受我们的价格传导？
国外客户相对较好一些，国外交货周期比较长，现在与客户谈合同的时候，会根据交付周期来进行锁价，保证毛利率水平。
Q：储能终端价格出货海外的价格涨幅多少？是否能否能弥补上游原材料的大幅涨价？5，
Q：回收锂的毛利率30+，是以锂和镍价在什么价位进行测算？一季度锂盐出货，以及全年出货展望？行业的平均毛利30，做的好的高于这个，做不好的比这个低，做磷酸铁锂的修复路线的毛利率远超过这个，2.5万吨湿法路线打通后，毛利率能够做到30左右，现在还稳定，二三季度后稳定。
2.5万吨的一半的废料是三元一半是磷酸铁锂。.25万吨（5吨废料产生吨），0吨的碳酸锂。三元的废料出镍和钴，.25万吨三元一年出镍-吨，钴吨，按照现在公开市场价格计算8-20亿左右，一季度有出货碳酸锂、氢氧化锂，全年营收3-4亿，其中一部给自己用，对外0亿左右。
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