俄乌冲突,19国集体抛售美债,日本正为美

根据美国财政部5月17日最新公布的国际资本流动报告显示（美债官方持仓数据会有两个月的延迟惯例），3月份，包括全球央行在内的官方机构大幅抛售了亿美元的美债，是2月抛售量的2倍多，且为两年以来的最大月度抛售规模。

其中，3月，中国减持了亿美元的美债，且为连续第四个月减持，仓位降至年以来的最低至1.万亿，在此之前的三个月内，中国分别减持了53亿、86亿和亿美债，而从更长远的时间范围来看，截至今年3月的12个月内，中国共净减持了亿美债。（具体细节请参考下图）。

另外，美国财政部的报告还显示，除中国外，3月，还包括日本、卢森堡、瑞士、巴西、新加坡、挪威、韩国、沙特、以色列、荷兰、澳大利亚、菲律宾、科威特、阿联酋、意大利、越南、瑞典及波兰等18国也分别不同程度抛售了美债（具体细节参考下图），值得一提的是，作为美国经济传统盟友的沙特则为连续第二个月减持，而以色列也减持了65亿美债（具体数据请参考下图）。

值得一提的是，海外美债持有者排名第一位的日本在3月大幅减持亿美债，我们注意到，在美债海外主要持有者中，日本的抛售力度最大。另据俄媒RT网站在5月17日披露的数据显示，俄罗斯对美债的投资在今年3月份又几乎减少了50%至20亿美元（俄因持美债量低不在美财政部报告中的主要美债持有者名单内）。

据彭博社在5月17日报道，日本外储管理者正在推动美债的大幅减持行为，在日元兑美元汇率跌至20年低点之际，日本抛美债的这个势头将继续，并完全抵消了美国名义收益率上升的吸引力，这样的结果就是日本正在为历史性的美债崩盘做出贡献，使得基准10年期美国国债收益率一直稳定于3%左右。

这里需要注意的是，因美国财政部公布的官方美债持仓报告会有两个月的延迟（目前只公布到今年3月份），但随着十年期美债收益率从4月初的2.4%升至5月9日3.2%的三年多以来的新高（目前回落至2.90%附近）后，我们料将会看到接下去公布的4月和5月份的持仓报告中会看到全球央行有更多的抛售数据。

数据显示，截至5月17日，基准十年期美债收益率自今年3月以来已经暴涨了约.5个基点（细节请参考下图）。美债收益率与价格成反比关系，收益率上升意味着净抛售量大于购买量。

美联储主席鲍威尔在5月18日接受美媒采访时表示，“俄乌冲突正在推高大宗商品价格，我们不知道这种情况会持续多久，看起来俄乌冲突的影响可能比预期的更持久”，鲍威尔表示，如果经济不如预期，我们将不得不采取更积极的行动，这也意味着美债最大的购买者美联储从今年6月开始的缩表的速度和规模可能会比之前计划的要更快，不再为美债买单，且结合现在美国碎片化的货币政策，且美债实际收益率处在负值（扣除月度通胀数据后），导致吸引力下降。

另外，由IMF和世界黄金协会提供给我们的最新图表数据也在验证上述市场行为，全球官方资金正在从美国资产市场中转移出来，以置换黄金等非美元资产，对冲敞口风险，这在俄乌冲突持续的市场环境下变得更加明确，全球开始狂买实物黄金，这表明黄金仍在国际储备资产中充当着信任锚的作用。

正如下图所示，随着美国国债持有量下降，全球央行的黄金储备飙升至历史新高，最新的数据正在反馈这个趋势。

世界黄金协会在5月13日最新公布的报告显示，年前四个月，全球央行的黄金储备增长高达90吨，而在年全球央行的黄金净增持量就高达吨，较年增长82%，4月，全球黄金ETF实现净流入43吨，而3月份全球黄金ETF更是录得净流入.3吨，规模为年2月以来最大。

与此同时，据中国海关在5月最新公布的数据显示，今年第一季度的黄金进口量高达吨（月度数据请参考下图），只比年第一季度低了60吨，仍保持强劲的进口趋势，仍远高于年和年的同期水平，让投资者感到意外，年，中国的黄金进口量为吨，年为吨，这也意味着年前3个月，共有吨黄金已经运抵中国，而正在这个关键时刻，又出现了一件让人意料之外的事。

据美国石英网站在5月14日最新援引的一些债券投资者、经济专家和华尔街大投行机构的跟进观点分析认为，虽然，美联储已经开始加息75个基点，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正数据值，且随着2年期美债实际收益率长期处在负值区间，这也意味着40年以来的高通胀对冲了美国发行债券的部分利息成本，这相当于隐性违约，如果随着美国债务激增、通胀压力持续和不确定性风险增加后，全球央行买家也存在清零美债的可能。

正在这个关键时刻，美国财政部却在一周前暗示有可能会发行年期限的美国国债，出乎市场的意料之外。（完）

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