投资90亿全部亏光后,新加坡CDL1美元

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作为新加坡标杆房地产企业，最大的地主之一的新加坡的城市发展有限公司（以下称“CDL”）费劲周折和金钱之后成为重庆协信远创最大的股东，但8个月后，协信远创被申请破产，为了避免旷日持久的破产重组，及时止损，CDL将其所持所有股权以1美元的价格卖了，堪称史上最悲催的收购案例。

来源丨风险官综合苇草服资、地产资管界

日前，CDL已同意以1美元的价格出售所持汉威重庆房地产开发（香港）有限公司（HCPChongqingPropertyDevelopment）63.8%的股份。汉威重庆房地产开发（香港）有限公司持有协信远创地产80%的股份。相当于CDL持有协信51%股权。

CDL在一份声明中称：“考虑到出售股份的价值、目前的流动性问题以及协信地产可能的破产重组，对出售股份的考虑已达成一致。董事会认为，剥离协信地产股权和与深圳科技园达成的协议符合集团的最大利益，因为这让集团得以退出对协信地产的投资，并避免参与协信地产可能旷日持久的破产重组。”

而买家是北京长圆产业投资基金管理合伙企业。企查查显示，四川长秀蓉开置业发展有限责任公司持有该公司50%股份。

CDL投资90亿不到8个月全部亏光

CDL在年进入中国，但一直做的没有起色，仅在重庆、苏州和上海有投资项目，几乎不为主流市场所知。面对蓬勃发展的中国市场，CDL也希望大干一场。CDL希望能够找到机会快速拓展在中国大陆的业务。

年末的协信远创，销售额亿，位居全国百强房企名列，在全国18个一线和二线城市拥有64个项目，土地储备面积达万平方米。但公司资金压力大，创始人吴旭正在为解决协信远创的资金危机到处奔波。

巧合的是CDL的首席执行官郭益智与协信创始人吴旭是老朋友，两人十年前便相识。他们一拍即合，合作就此开启了。

年年中，双方完成股权交割，交易对价43.9亿元。令CDL没想到的是，自己的投资未能给协信赢回在市场中的信心。

年3月9日，在CDL入主前1个月，协信远创的4只债券构成技术性违约。且中原信托以及诸多民间借贷人都已提起诉讼，CDL再出资回购债券，履行担保责任等，对协信远创的投资合计18.27亿新加坡元，折合人民币约90亿。

协信远创将责任归咎于CDL，称其入主之后决策拖延，导致各项管理工作无法实施，严重影响了融资、处置资产等改善公司经营和现金流行为的及时实施。

截至年6月末，协信远创债务规模达.63亿元，其中短期债务达.05亿元，而在手货币资金仅为26.21亿元。未来一年内，其有数笔公司债券陆续到期，集中兑付压力大。

今年7月5日，北京易禾水星投资有限公司向重庆市第五中级人民法院申请协信远创破产。

收购协信后，CDL交出了史上最差业绩。年净利润亏损19.17亿新元，折合人民币92.93亿元，这是CDL首次全年亏损。主因是投资收购协信远创。因为这一笔投资，导致CDL计提了17.8亿新元的减值损失，约合人民币86.3亿元。

总结四点教训

CDL收购协信案例，是地产界最为知名的一个反面教材。有四点教训可借鉴。

1、对形势误判，对疫情影响及国内房地产形势预估不到位。

协信所有持有的大部分是租赁性物业，从而遭受疫情冲击比较大，此外其三条红线全踩再无融资可能。

2、协信远创整体估值被高估，这是决策团队不够专业所导致。

3、CDL收购协信远创是股东层面的交易，而不是对协信远创进行增资，也没有涉及对协信远创的其它任何注资或财务资助，而协信远创当时碰到的最大问题是收购标的的短债偿还能力和现金流危机，收购本身没有对这个迫在眉睫的问题提供解决方案。

4、共同控制的管理结构不利于及时决策和危机应对。协信远创董事会8席，CDL占4席，双方碰到问题就开始扯皮，严重影响决策效率。

该并购的交易结构以及亏损原因详见文章《史上最悲催的房地产收购案例，投资90亿不到8个月近乎全亏光》

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